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丹化科技600844经营出现反转应关注下

发布时间:2019-12-05 04:11:54

  丹化科技(600844)经营出现反转 应关注下一步动向

  基本面出现反转。公司14 年三季度实现安全稳定长期高负荷运行,三季度合计生产乙二醇4.14 万吨,草酸1.47 万吨,日均生产负荷率88%。草根调研表明公司的乙二醇价格和石油法价差收窄到150 元/吨左右。

  三季度实现主业盈利,成本存在进一步降低空间。在油价持续低迷的背景下,三季度实现营业利润3300 万元。公司计划在通辽金煤扩产7 万吨乙二醇以及3 万吨草酸,将会进一步摊薄比投资。

  乙二醇市场空间巨大,煤制乙二醇壁垒较高。我国目前每年需要进口乙二醇800 万吨,乙二醇对外依存度一直稳定在70%左右。虽然,国内在建项目众多,但是丹化科技是为数不多的解决了紫外透光率问题,成功实现长丝、瓶片100%掺混应用的企业。

  公司业绩弹性巨大。目前,只有通辽金煤和安阳永金实现了高负荷长周期稳定运行,随着通辽扩产项目实施完毕以及河南永金项目开顺,公司的权益产能接近40 万吨乙二醇和7 万吨草酸。

  草酸二甲酯衍生物多,后续动向值得关注。相关产品中间,我们最为关注乙醇酸、聚乙醇酸技术路线

  维持“强烈推荐-A”投资评级。我们的测算表明,公司2014~2016 年的每股收益分别为0.01、0.08 以及0.40 元,对应14~16 年的PE 分别为507、97 以及19 倍,考虑到业绩反转、估值切换以及后续发展等因素,给予公司目标价位10 元,对应16 年25 倍PE,首次给予 “强烈推荐-A”的投资评级

  风险提示:河南煤化下属的五套乙二醇装置进展快慢不一,产品质量不一。原油价格持续走低。

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