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美的電器0005272013年一季報點評

发布时间:2019-11-09 02:51:08

美的电器(000527)2013年一季报点评:盈利稳健增两成 整体上市顺利推进

核心观点:

1.报告背景:公告2013 年一季报

2013 年一季度,公司实现收入219 亿元,同比增长23.5%;归属于母公司净利润为10.8 亿,同比增长23.8%;每股收益0.32 元

一季度公司毛利率为22.6%,提升2 个百分点;销售费用率9.8%,上升1.8 个百分点;管理费用率4.7%,下降0.3 个百分点;财务费用率0.51%,上升0.61 个百分点综合形成销售净利率4.9%,同比持平

3 月末公司存货93 亿元,相比年初减少5.8 亿元,存货水平健康期末,其他流动负债87 亿元,相比年初增加17 亿元,费用计提充分

月公司经营活动现金流量净额16.3 亿,增170%,现金流充沛公司预计 月净利润24 亿-27 亿元,同比增长15%-30%

2.我们的分析和判断

冰洗空份额逐步回升,集团收入增长20%

一季度行业需求仍显疲软,公司战略转型成效逐步显现,大白电业务份额逐步回升,空冰洗实现全面增长,公司收入219 亿,增23.5%其中,洗衣机收入增长45%左右,空调和冰箱实现20%以上增长

一季度集团小家电、物流及电机业务也实现稳步增长,其中小家电业务规模增两成左右,集团整体实现收入316 亿元,同比增长20%

产品结构优化,盈利水平提升,集团利润增四成

2013 年一季度,公司加大产品创新投入,优化产品结构,毛利率提升2 个百分点达22.6%,净利率4.9%,净利润10.8 亿,同比增长23.8%

集团各项业务盈利提升明显,一季度集团综合毛利率23.2%,同比上升2.3 个百分点其中小家电业务加大产品梳理,关停了5~6 个亏损项目,小家电净利润大幅增长六成以上威灵电机及物流等业务也取得较好利润增长按整体上市口径,归母净利润16.6 亿,同比增长46%,净利率5.3%,同比提升1 个百分点

整体上市方案股东大会高票通过,顺利推进

2013 年4 月1 日,美的集团发布整体上市方案,拟通过吸收合并美的电器完成集团整体上市4 月22 日,整体上市方案在美的电器股东大会上高票获得通过

公司转型取得了重大进展,集团整体上市将会深化这种战略转型,有利于充分发挥内部协同通过贯彻美的集团“一个美的、一个体系、一个标准”的管控模式,不断提升公司经营效率和综合竞争力,未来美的集团有望跻身世界白电行业前三强

3.投资建议

预计公司2013、2014 年盈利预测分别为1.29 和1.66 元目前股价相比2013 年业绩不足11 倍,给予“推荐”评级

4.风险提示:整体上市方案尚需股东会、商务部、证监会审批通过

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